当研究では、家計レベルの消費にヘッジできないリスクのある場合の動的一般均衡資産価格モデルを導出し、英国の家計調査のデータを用いて実証研究を行った。既存のConstantinides and Ghosh(2017)とは異なり、データと非整合的な消費の成長率ではなく、消費の水準のモデル化を行い、モデルの2次近似ではなく、近似なしに解析的に解を導出した。その結果既存研究より少ないパラメータを用いて、(説明できるモーメントの数-パラメータの数)で評価すると、相対的には説明力の高いモデルを構築できた。1年延長期間においては、上記モデルの拡張の限界を克服するため、シミュレーション分析を行った。
In this project, I have analyzed the effect of uninsurable consumption risk on asset returns in an intertemporal general equilibrium model. I have conducted empirical analysis by utilizing UK household survey dataset. Unlike Constantinides and Ghosh(2017), this project put an assumption on the consumption level instead of consumption growth rate and derived an analytical formula for asset returns without any approximation. As a result, I was able to construct a model with a relatively few parameters that perfoms better than the model in the above artcile if I judge the model performance by the difference between the number of matched moments and the free parameters. Duirng the one year extension, I did some simulation analysis in order to overcome the limination of this project in the sense it is hard to extend the model in any direction if we want to keeo the analytical solution.

研究種目 : 基盤研究 (C) (一般)
研究期間 : 2018～2021
課題番号 : 18K01699
研究分野 : ファイナンス