本稿は，CAPMの式から株式資本コストの値を実際に計算するための方法をまとめる。無危険利子率には国債利回りを用い，マーケットポートフォリオ収益率には，マーケットポートフォリオをTOPIXで代用し，その収益率の値は次のような計算をする。TOPIXの値の変化率でもって，収益率の中の値上り益（値下り損）利回りとみなし，東証発表の「東証1部平均利回り（有配会社）」をTOPIX構成銘柄全体の配当利回りとみなして，両者の和を取ってTOPIX収益率とする。次にCAMPに登場する平均・分散および共分散の統計パラメタの標本統計量の計算は，サンプルの開始時点をデータベース初期時点に固定することで，最長期間のサンプルを作るべきである。データベースの初期時点が異なると，標本統計量の推定値も変化するが，サンプル開始時点を1977年とする場合と比べて，もっと古い1964年を開始時点とすると，株式資本コストの推定値は3％ほど大きくなる。収益率データにマナの収益率を用いる場合や超過収益率を用いる場合，あるいはFama-Frenchの3ファクターモデルに依拠して株式資本コストを推定したが，これらは概ね一定のスプレッドでもって連動している。
This paper studies how to compute the equity cost of capital from the CAPM using Japanese capital market data. Government bond yields are employed as the riskless rate and return on the market portfolio is assumed to be the sum of two kinds of percentage concerned with the TOPIX. The one is the ratio of a monthly change in the TOPIX. The other is the dividend ratio Tokyo Stock Exchange releases as the "average yield" of the 1st section. The return on the market portfolio is a proxy variable and this paper investigate whether this approximation is appropriate or not. Next topics are to make a sample estimate of the statistics parameter like means, standard deviations, and covariance which appear on the CAPM equation. When we build a sample for estimation, a sample period should be as long as possible by setting the beginning of the sample to the initial date of a database. Different databases provide another sample estimate due to differences in their initial date. Estimated equity cost of capital is larger by about 3 % when the sample data begin with 1964 than with 1977. This paper compares equity costs of capital for three cases; the CAPM using raw return data, the CAPM using excess return data, and the Fama-French 3-factor model. These are comoves each other within a range of spreads.

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