本研究は日本の株式市場と普通社債市場について実証分析を行った。株式市場について新規株式公開に関するデータベースを完成させ、公表した。次に、引受業者に過小値付けをする誘因がない入札方式下でも高い初期収益率が観察される謎について、仮説を構築し、妥当性を検証し、公開価格の決定方式としてブックビルディングばかりが選択されることの問題点を指摘し、制度改善策を提言した。社債市場において発行企業と引受業者の過去の行動が現時点の社債発行額・価格等に与える影響について実証分析を行った。具体的に価格形成の分析に引受業者と社債発行者との関係のヒストリーをモデルに入れ、この関係がどのような影響を与えるのかを調べた。
This research undertakes an empirical analysis of Japan's share market and market for straight corporate bonds. A data base for initial public offerings (IPOs) of shares was constructed and publicly released. In relation to the puzzle that high initial returns are observed when an auction system where the underwriter has no incentive to underprice is adopted, a hypothesis explaining this outcome was suggested and verified using IPO data. Problems associated with the choice of "book building" as a mechanism to determine public prices were pointed out and some policy recommendations for reform were made. For the bond market, an empirical analysis of the impact of the past behavior of the issuing firm and underwriters on issuing volumes, prices etc was undertaken. To be concrete, the history of the relationship between the issuer and the underwriter was included in the empirical model, and the impact of this relationship was investigated.

研究種目 : 基盤研究(B)
研究期間 : 2009～2013
課題番号 : 21330079
研究分野 : 社会科学
科研費の分科・細目 : 経済学・財政学・金融論