本研究には大きく分けて二つの成果があった。（１）二国間モデルに確率的ボラティリティを導入したうえで非線形推定を行った結果、カバーなし金利平価からの乖離を表すリスク・シェアリング・ショックが為替レート変動の主たる要因である一方、ボラティリティ・ショックもそれなりに寄与していることが分かった。（２）名目金利の非負制約を含む非線形モデルを用いた複数の実証分析から、同制約を含まない線形モデルを用いた場合と比べて、推定された非線形モデルの含意がどのように変化するのかを定量的に明らかにした。
This research project has two major academic contributions. (1) Nonlinear estimation of a two-country model with stochastic volatilities shows that while risk-sharing shocks, which represent deviations from uncovered interest rate parity, are the main source of exchange rate fluctuations, volatility shocks also contribute to a certain extent. (2) Empirical analyses using nonlinear models with the zero lower bound constraints on the nominal interest rates quantitatively reveal how the implications of the estimated nonlinear models change compared to those using linear models without the constraints.

研究種目 : 基盤研究 (C) (一般)
研究期間 : 2019～2023
課題番号 : 19K01560
研究分野 : マクロ経済学、金融政策