本研究は，2001年から2023年にかけての東京証券取引所上場企業の財務データを用い，キャッシュ・フロー計算書の3区分（営業活動，投資活動，財務活動）の符号パターンと企業の成長との関連性を分析した。その結果，これらの符号パターンが企業の成長性や発達段階と密接に関連していることが明らかになった。キャッシュ・フロー・パターンに分けた分析では，「最初期」，「成長期」，「成熟期」，「縮小期」，「危機」といったパターンで売上総利益成長率が異なることが明らかになり，とくに「最初期」のパターンでは成長率のばらつきの大きさの影響が顕著であった。また，財務キャッシュ・フローが黒字のパターンは成長率が高く，赤字のパターンでは低い傾向が観察された。固定効果モデルによるパネル・データ分析は，営業活動によるキャッシュ・インフロー，投資活動によるキャッシュ・アウトフロー，財務活動によるキャッシュ・インフローが，企業の売上総利益，売上げ，総資産，従業員数の成長に正の影響を与えていることを示した。将来の営業キャッシュ・フローの予測に関して，現在の営業キャッシュ・フローやアクルーアルを含む会計利益に加えてキャッシュ・フローの符号パターンの情報を組み込むことで予測精度が向上する可能性が確認された。この研究は，キャッシュ・フロー計算書の3区分の符号パターンが企業の発達段階に関する重要な情報を提供し，企業の将来の成長やキャッシュ・フローの予測において有意義な情報をもたらす可能性があることを示唆している。
Using data from Tokyo Stock Exchange-listed firms (2001—2023), this study examines how cash flow sign patterns across operating, investing, and financing activities relate to corporate growth. The results show that these patterns reflect firms' developmental stages and correspond to differences in growth rates. Panel data analysis indicates that operating and financing cash inflows and investing cash outflows significantly affect growth. Moreover, incorporating sign pattern information may enhance the predictive accuracy for future operating cash flows. These findings underscore the value of cash flow sign patterns in understanding firm dynamics and forecasting future performance.

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