証券発行において, 引受業者による審査は企業と投資家との間の非対称情報の問題を緩和する可能性がある。しかし, 引受業者によるモラルハザードが潜在的に存在している場合には, 引受業者は適切に審査機能を果たさないかもしれない。本稿では, 評判の役割に着目し, 引受業者がモラルハザード的行動を取り得る場合に, そのことが証券の発行コストにどのように影響するのかを分析した。その結果, 評判の効果が引受業者によるモラルハザードを防ぐ可能性が示された。ただし, 評判の効果が機能するためには, 引受業者にインセンティブを与えるための追加的なコストを発行企業が負担しなければならない。そして, それは主に引受報酬の増加という形で証券の発行コストを上昇させることが示された。
When firms issue securities screening by the underwriter possibly mitigates information asymmetry between the issuer and other investors.
The screening devices, however, do not work correctly if the underwriters are able to course moral hazard for their own interests. This paper analyzes how the possibility of moral hazard of the underwriter affects costs of issuing securities by focusing on the effect of reputation and shows that the reputation of the underwriter may prevent moral hazard.
However, the firm issuing securities must bear additional costs so that the underwriter has a correct incentive not to course moral hazard and reputation effects work well.
The additional costs mainly take the form of underwriting fee and increase the costs of issuing securities.

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